Multi-Factor Model cosa è un multi-Factor Model Un modello multi-fattore è un modello finanziario che impiega molteplici fattori nei suoi calcoli per spiegare fenomeni di mercato dei prezzi di equilibrio delle attività eo. Il modello multi-fattore può essere usato per spiegare sia un singolo titolo o di un portafoglio di titoli. Lo fa mettendo a confronto due o più fattori di analizzare le relazioni tra le variabili e le prestazioni risultante. Abbattere Multi-Factor modelli modello multi-factor sono usati per costruire portafogli con determinate caratteristiche, come il rischio, o per monitorare gli indici. Quando si costruisce un modello multi-fattore, è difficile decidere quanti e quali sono i fattori da includere. Inoltre, i modelli sono giudicati sulla numeri storici, che potrebbe non prevedere con precisione i valori futuri. Categorie di modelli Multi-Factor modelli a più fattori possono essere suddivisi in tre categorie: modelli macroeconomici, modelli fondamentali e modelli statistici. modelli macroeconomici confrontano un ritorno securitys a fattori quali l'occupazione, l'inflazione e di interesse. modelli fondamentali analizzare il rapporto tra un ritorno securitys ei suoi dati finanziari sottostanti, come i guadagni. I modelli statistici vengono utilizzati per confrontare i rendimenti di diversi titoli basati sulle prestazioni statistica di ciascun titolo in sé e per sé. La versione beta di un titolo misura il rischio sistemico del titolo rispetto al mercato nel suo complesso. Un beta 1 indica che la sicurezza sperimenta teoricamente lo stesso grado di volatilità del mercato e si muove in tandem con il mercato. Un beta maggiore di 1 indica che la sicurezza è teoricamente più volatile rispetto al mercato. Viceversa, un beta inferiore a 1 indica la sicurezza è teoricamente meno volatile del mercato. Fattori Formula Multi-Factor modello vengono confrontate utilizzando la seguente formula: Ri AI I (m) Rm i (1) F1 i (2) F2. I (n) FN ei Ri è il rendimento del titolo i RM è il rendimento di mercato F (1, 2, 3. N) è ciascuno dei fattori utilizzati è il beta rispetto a ciascun fattore compreso il mercato (m) e è il termine di errore a è l'intercetta Fama e French Three-Factor Model One diffuso modello multi-fattore è il modello a tre fattori Fama e francese. Il modello di Fama e francese ha tre fattori: le dimensioni delle imprese, valori book-to-market e l'eccesso di ritorno sul mercato. In altre parole, i tre fattori utilizzati sono SMB (small meno grande), HML (alto meno basso) ei portafogli tornano meno del tasso privo di rischio di rendimento. conti SMB per le società quotate in borsa con le small cap di mercato che generano rendimenti più elevati, mentre i conti HML per i valori di titoli con elevati rapporti di book-to-market che generano rendimenti più elevati rispetto al market. Fama e francese Tre Factor Model abbattendo Fama e French tre Factor Model Eugene Fama e Kenneth French, entrambi docenti presso l'Università di Chicago Booth School of business, ha tentato di rendimenti di mercato misura migliori e, attraverso la ricerca, ha trovato che i titoli growth outperform titoli value. Allo stesso modo, small cap tendono a sovraperformare larga capitalizzazione. Come strumento di valutazione, la performance dei portafogli con un gran numero di small cap o valore sarebbe inferiore al risultato CAPM. come regola il Tre Factor Model verso il basso per small-cap e il valore di sovraperformance. Dibattito sul Tre Factor Model Ci sono un sacco di dibattito sul fatto che la tendenza sovraperformance è dovuto alla efficienza del mercato o di inefficienza del mercato. Sul lato efficienza del dibattito, la sovraperformance è generalmente spiegata con l'eccesso di rischio che le azioni value e small cap affrontare a causa del loro elevato costo del capitale e una maggiore rischio d'impresa. Sul lato inefficienza, la sovraperformance si spiega con i partecipanti al mercato mispricing il valore di queste aziende, che prevede il ritorno in eccesso nel lungo periodo, come le Regola di valore. Gli investitori che sottoscrivono il corpo di prove fornite dal Efficient Markets Ipotesi (EMH), sono più propensi a schierarsi con il lato efficienza. Che cosa significa per gli investitori Fama e francese si sono affrettati a sottolineare che, mentre il valore batte la crescita e piccoli battiti grande, nel lungo termine, gli investitori devono essere in grado di superare la volatilità a breve termine supplementare e sottoperformance periodica che potrebbe verificarsi in un determinato lasso di tempo breve termine. Gli investitori con un orizzonte temporale di lungo periodo di 15 anni o più saranno ricompensati per qualsiasi dolore che potrebbero soffrire nel breve termine. Fama-Francese condotto studi per testare il loro modello, utilizzando migliaia di portafogli azionari casuali, e ha scoperto che quando i fattori dimensioni e valore sono combinati con il fattore beta, si potrebbe allora spiegare tanto quanto 95 del ritorno in un diversificato portafoglio di azioni. Data la capacità di spiegare il 95 di un portafogli di ritorno rispetto al mercato nel suo complesso, gli investitori possono costruire un portafoglio in cui ricevono un rendimento atteso medio in base ai rischi relativi essi assumono nei loro portafogli. I principali fattori che determinano i rendimenti attesi sono sensibilità alla sensibilità del mercato a misura, come in small cap e la sensibilità di titoli value, come misurato dal rapporto book-to-market. Qualsiasi rendimento atteso medio supplementare può essere attribuito a rischio unpriced o non sistematico.
No comments:
Post a Comment